Taxas de juros (Shutterstock)
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Gestores de fundos multimercado estão apostando que o Comitê de Política Monetária (Copom) deverá elevar a taxa de juros a 14,75% na próxima reunião, aponta uma pesquisa feita pela XP. A maioria dos entrevistados (81%) estima que a alta será de 0,5 ponto percentual. Outros 19% afirmam que a alta poderá ser de 0,25 p.p.. A decisão oficial do Copom será divulgada nesta quarta-feira (7).
Em janeiro e março, o comitê elevou a taxa de juros em um ponto percentual em cada uma das reuniões. Contudo, no último encontro, o Copom afirmou que seguiria na política de elevação de juros, mas com menor magnitude.
Fim do ciclo de alta nos juros
A pesquisa apontou, ainda, nova redução nas estimativas de juros para o final de 2025. Agora, a média esperada é de 14,75%. De acordo com a análise da XP, “a depender do aumento na próxima reunião, o ciclo de alta de juros deve chegar ao fim em breve.” Em janeiro, a pesquisa apontou uma projeção de juros de 15,25%, dado que recuou para 15% em março.
A projeção da inflação para o final de 2025 ficou em 5,54%, reflexo da redução das pressões cambiais. Para o PIB, os gestores projetam alta, fechando em 2,11% no final do ano.
O resultado da pesquisa reflete os dados do relatório Focus, divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (5). A estimativa do mercado também é de Selic em 14,75% no final de 2025.
Recuo na tese do dólar forte
A pesquisa apontou também que os gestores de fundo estão mudando as análises sobre valorização do dólar frente ao real em uma “reversão de call de dólar forte”.
Nos últimos meses, as gestoras mudaram o posicionamento. Em março, apenas 25% dos gestores apostaram na valorização do real (posições compradas). Em abril, o percentual era de 70%. Houve também redução nas posições vendidas, que apostam na desvalorização da moeda, indo de 75% para 30% no mesmo período.
Isto indica, segundo a análise, uma melhora na percepção de curto prazo sobre a moeda brasileira, “ainda que o pano de fundo siga desafiador”, diz o relatório.
No caso do dólar, a análise se inverte. Houve queda nas posições compradas (de 70% em março para 26% em abril) e avanço nas posições vendidas, de 30% para 74%.
Essa mudança de postura, que o relatório chama de “redesenho tático” indica uma mudança nas carteiras de multimercado para tirar o dólar da composição no curso prazo, buscando reduzir a exposição à moeda. O relatório destaca a flexibilidade dos multimercados para operar em diferentes cenários e redefinir estratégias.
Multimercados em disparada
A performance positiva dos fundos multimercados reacendeu o interesse dos investidores, analisa o relatório. Esses fundos são compostos por diferentes classes de ativos de investimentos, podendo mesclar renda fixa, câmbio, renda variável, commodities, crédito privado e hedges.
Até 25 de abril, o índice que aponta o desempenho médio dos fundos no Brasil acumulou 411% do CDI, alta de 3,68%. Conforme o documento, isso reflete “o bom momento dos ativos de risco locais e a recuperação tática de estratégias macro.”
Além disso, o relatório ressalta que este movimento não está fora da curva já que reflete a resiliência deste tipo de investimento. “Ainda que a magnitude da alta recente se destaque — sendo até o momento, a maior variação mensal da série histórica , a verdade é que a resiliência dos multimercados vem se provando um traço estrutural para quem sabe selecionar”, diz o relatório.
Investidores estão acertando os ponteiros
A pesquisa da XP aponta que os gestores estão buscando redefinir suas estratégias frente às incertezas com a economia global. O relatório destaca a queda no otimismo com os Estados Unidos e um leve aumento em relação ao Brasil.
Na bolsa, o posicionamento comprado, que reflete o otimismo em relação aos EUA, caiu de 60% em janeiro para 22%, em abril, com alta de posicionamento neutro em 21 pontos percentuais. O movimento é diferente do resto do mundo, que manteve as posições compradas e aumentou as posições neutras.
No Brasil, o aumento no posicionamento comprado é marginal, na análise da pesquisa. Foram 41% das gestoras apontando posições compradas, 19% vendidas e um redução considerável no posicionamento neutro (-16pp). “Hoje, 41% dos gestores apontam que não possuem posições na bolsa brasileira”, diz o relatório.
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